首批基金中报:二季度收益全线告负,丘栋荣“低估值策略”下半年表现如何?

2023-08-20 13:23:09 来源:21经济网

21世纪经济报道记者庞华玮广州报道

首批基金中报出炉。

8月18日,明星基金经理丘栋荣旗下5只基金披露中报。


(资料图)

自2021年以来,配置“大白马”的众多明星基金经理纷纷跌下神坛后,丘栋荣以“低估值价值投资策略”崛起,最近两年其管理的基金收益均位列同类前1/10。

值得一提的是,在上半年的TMT主题炒作中,丘栋荣的“低估值价值投资策略”表现一般。1只基金收益4.92%,同类前1/4;4只基金收益在-1%至-2%之间,在同类1/2附近徘徊。

但结束上半年之后,下半年市场行情从“炒AI”过渡到“炒业绩”,丘栋荣的“低估值价值投资”重露锋芒,其基金业绩“大回血”,截至8月18日,7月以来丘栋荣管理的基金收益皆在同类前1/2,其中3只甚至排名同类前1/10左右。

这意味着,丘栋荣的“低估值价值投资理念”很可能再帮助他成为下半年“黑马”。

所以,其中报布局,值得探究。

“唯有此时积极布局,才有望提升回报水平。”在中报中,丘栋荣比二季报时更明确对后市的乐观。

丘栋荣认为,现在是权益投资好时机。从其持仓来看,其基金股票仓位高达94%。

在A股和港股中,丘栋荣更看好今年表现全球最弱的港股,重点配置港股。

此外,他主要配置了“低风险、低估值、持续成长”的行业个股,行业和风格上比较分散,配置方向如有色金属、互联网科技、房地产、银行、医药、交运、电新、汽车零部件等。

其代表作中庚价值领航基金的前十大重仓股主要集中在有色金属、互联网科技和房地产等,而“隐形重仓股”则主要集中在医药生物、银行。

“失血”和“回血”

丘栋荣在管基金5只,其中包括中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值品质一年持有、中庚价值灵动灵活配置、中庚港股通价值18个月封闭。

盘点丘栋荣上半年基金数据,透露出一些新动向。

上半年,丘栋荣管理规模缩水4.6%。

截至上半年末,丘栋荣管理规模为281.03亿元,比年初的294.57亿元,减少13.54亿元,降幅4.6%。

上半年丘栋荣的管理规模并非线性下降,一季度曾一度崛起,一季报中管理规模高达320.13亿元,但二季度其基金回报全部告负,并出现净赎回,整个二季度规模直接缩水12.22%。

其规模缩水,一是因为业绩,二是因为净赎回。

从赎回情况来看,5只基金中,上半年除1只在封闭期外,其余4只均是净赎回。

以丘栋荣的代表作中庚价值领航为例,上半年减少15.15亿份额,该基金收益-1.23%,造成该基金规模从2023年年初的116亿元,缩水至上半年末的96亿元,直接退出百亿基金行列。

从业绩来看,上半年,中庚小盘价值收益达到4.92%,同类前1/4,其余4只基金收益均在-1%至-2%之间,同类1/2左右。

总体来看,上半年,丘栋荣的业绩没有延续前两年的高光时刻,尤其二季度全部基金负收益,多少让人有些失望。

但当下半年市场风格突然转变,从上半年的“炒AI”,变为下半年的“炒业绩”,丘栋荣的基金业绩很快“大回血”。

截至8月18日,7月以来丘栋荣管理的基金收益皆在同类前1/2,其中3只甚至排名同类前1/10左右。

从换手率来看,上半年丘栋荣的5只基金分两类:

一类换手率很低,在50%左右。比如中庚小盘价值、中庚价值领航、中庚价值品质一年持有。

另一类换手率相对较高,在150%左右。比如,中庚价值灵动灵活配置,这只基金规模较小,为28亿,是一只灵活配置型基金,大约应了“船小好调头”。

隐形重仓股:医药+银行+有色金属

丘栋荣的代表作中庚价值领航,规模96亿元,2023年年度中报显示,该基金持有183只个股。

前十大重仓股分别为:中国宏桥、美团-W、快手-W、驰宏锌锗、越秀地产、中远海能、神火股份、中国海外发展、川仪股份、常熟银行。

其中,6只重仓股为港股。

对于大比例配置港股,丘栋荣的理由是“港股估值基本处于历史10%-20%分位,存在系统性机会,继续战略性配置。”

前十大重仓股重点配置的是有色金属、互联网科技、房地产、银行、交运等行业,配置方向为“低风险、低估值、持续成长的公司”,行业和风格都比较分散。

中报透露的隐形重仓股(第11-20大重仓股)包括:柳药集团(603368.SH)、苏农银行(603323.SH)、康华生物(300841.SZ)、宁波银行(002142.SZ)、旺能环境(002034.SZ)、绿叶制药(02186.HK)、永艺股份(603600.SH)、中国有色矿业(01258.SH)、南山铝业(600219.SH)、常熟汽饰(603035.SH)。

其隐形重仓股占基金净值比例为17.77%。

值得一提的是,其隐形重仓股重点配置了医药生物股(3只),与之相对,前十大重仓股没有医药生物股。

此外,隐形重仓股与前十大重仓股都共同配置了银行、有色金属,隐形重仓股有3只银行股、2只有色金属股。

值得一提的是,丘栋荣的各只基金有不同的配置特色,中庚价值领航的第20大重仓股常熟汽饰(注:汽车行业),是丘栋荣和吴承根共同管理的中庚价值灵动基金的第1大重仓股,以及丘栋荣的另一只基金中庚小盘价值的第2大重仓股。

另外,该基金一季报中的中国海洋石油(第2重仓股)、兖矿能源(第8重仓股)已被清仓。

从前20大重仓股来看,记者发现,丘栋荣加仓的方向主要是港股的互联网科技,比如美团-W和快手-W,减持的主要是传统能源、有色金属、房地产等行业个股。

值得一提的是,作为“低估值价值投资”的代表,丘栋荣并非不配置上半年热门的TMT,他选择的主要是估值相对合理的电子和计算机两大方向,且配置仓位相对较小。

例如,中庚价值领航的TMT最高仓位是第34重仓股,电子行业的胜蓝股份,仓位0.46%;紧随其后的是第38重仓股,计算机行业的创业慧康,仓位0.38%。

丘栋荣在中报中表示,看好计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。

其理由是“TMT行业随着AI热度抬升,整体估值较高,但仍有少数具备全球竞争力的公司中长期成长空间较大;AI对产业的拉动会在更长的周期内得到体现,国家安全自主可控和产业趋势的结合下,软硬件的国产化浪潮也会进一步演绎,将对IT产业产生持久广泛的需求拉动”。

丘栋荣的另一只代表作——中庚小盘价值,规模78亿元,该基金不投资港股,以中证1000指数作为基准。

中报显示,中庚小盘价值共持有236只个股,该基金重点投资低估值小盘股,定位为“高贝塔、高Smart贝塔、高阿尔法”的三高产品。

重点配置方向是:有色金属、医药、汽车零部件、电新、机械、农林牧渔、化工、电子、计算机等行业相关个股。没有配置中庚价值领航基金青睐的金融、房地产、互联网科技等大盘蓝筹股。

从隐形重仓股来看,立华股份(300761.SZ)、重药控股(000950.SZ)、云海金属(002182.SZ)、神火股份(000933.SZ)、康华生物(300841.SZ)、振江股份(603507.SH)、创业慧康(300451.SZ)、中航电子(600372.SH)、诚益通(300430.SZ)、纳思达(002180.SZ)等,基金持股市值占基金净值比均在1.3%以上。

总体来看,该基金配置行业和风格很分散,前十大重仓股中,对新能源方向的电新、汽车等配置相对较多,值得一提的是,TMT中的晶晨股份也进入前十大重仓股。

隐形重仓股则对医药、有色金属配置相对较多,同时也出现了多只TMT个股,包括创业慧康、中航电子、纳思达等。

三大投资方向

丘栋荣的中报观点与二季报区别不大。

在其代表基金中庚价值领航的中报中,丘栋荣表示,上半年权益市场中,偏稳健高股息的中特估公司和偏主题性的TMT公司表现较好,市场交易则更偏向非机构持仓和小盘股,获取收益的难度更大。

“但A股和港股整体估值水平处于低位,股权风险溢价水平处于高位,权益资产性价比较高,唯有此时积极布局,才有望提升回报水平。”丘栋荣说。

上半年丘栋荣主要从两个方向布局:

一、保持对权益资产较高的配置比例。由于港股估值基本处于历史10%-20%分位,存在系统性机会,继续战略性配置。

二是自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司,同时行业风险和风格风险相对分散。重点配置了有色金属、互联网科技、房地产、银行、医药、交运、电新、汽车零部件等行业相关个股。

展望下半年,丘栋荣认为,应积极评估经济和产业的变化,理解哪些公司具有持续提升竞争力并将此转化为盈利的能力。

“从估值来看,A股整体估值水平较低,股价回落和业绩消化,显而易见的高估值公司比例较大幅度降低,机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中。”丘栋荣说。

他特别强调:“而港股整体估值水平基本处于历史10%分位左右,港股性价比很高,且部分公司有稀缺性,具有战略性配置价值。”

同时他指出,当前权益资产占优,所以对权益市场保持积极。

后市投资思路上,丘栋荣表示,“坚持低估值价值投资理念”。

重点关注三大投资方向:

第一,估值至低位,业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股;

第二,估值处于历史低位的价值股,重点关注供给端收缩或刚性行业,及其在需求复苏情况下的潜在弹性,主要行业包括以基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司,大盘价值股中的地产、金融等;

第三,低估值且具有成长性的成长股,重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司,主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零部件、轻工、机械等。

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